需重新思考我國信托業(yè)的金融牌
來源：m.beiwo888.cn 時間：2004-07-21
監(jiān)管當局今年以來對信托業(yè)推出的諸多監(jiān)管措施，其思路越來越接近公募行業(yè)的監(jiān)管思路。這是值得商榷的。
眾所周知，信托業(yè)務屬私募性質，因此信托公司只能采取私募方式尋找合格的投資者。與公募性質的股票、債券、儲蓄存款等不同，在信托私募關系里，其兩大主體——受托人和委托人的法律關系非常清楚：一是一定層次的合格投資者，一是經市場優(yōu)勝劣汰而獲得投資者青睞的信托機構。監(jiān)管當局只需對信托的私募性質進行把關，防止其借私募之名行公募之實，放低門檻吸納普通公眾的零星資金為己所用。
對應信托關系的兩大主體，近年來監(jiān)管層對信托業(yè)的諸多監(jiān)管舉措，也經歷了兩種不同的監(jiān)管思路。
在央行對信托業(yè)第五次清理整頓后形成的相關法規(guī)中，可清晰辨識其借鑒國外私募規(guī)則，從規(guī)范委托人這一主體入手的監(jiān)管思路，包括確定私募的界限，設立投資者門檻等。但在信托公司的實際運作中，這一監(jiān)管思路顯然并未收效。
目前國內信托業(yè)的資金來源主要有兩塊：一是國有企業(yè)、上市公司等持有的資金，這些資金往往是受內部人控制，委托給信托機構試圖獲取較高回報的違規(guī)資金；二是老百姓的零星資金。有信托機構在上海做過調查，一般市民能拿出的投資信托的資金為10萬元左右，這正是大批信托公司極力到上海等大城市開拓業(yè)務的“收入基礎”。
其實，上述兩類投資人皆非合格的信托投資者。前者所持并非自己的錢，不顧風險只關心高額回報；后者雖有相當自有資金，但風險意識淡薄，將投資信托產品等同銀行存款，心懷出事就找國家找銀行的慣性思維。二者其實都構成不了對信托機構的有效約束，更無法承擔損失。
另一方面，今年以來對于信托業(yè)的諸多監(jiān)管舉措，則偏重對受托人也即信托機構加強監(jiān)管。但事實上，信托機構的資質及操守至今未有改善。在歷經五次清理整頓之后，國內目前約有60余家信托公司獲得審批得以重新登記。但這不是市場自然選擇的結果。這些信托公司主要有兩類：一類是國有信托公司，這類信托公司普遍存在國有企業(yè)法人治理結構不完善的通病，幾乎難免內部人控制的局面；另一類則是民營信托公司，金信信托、慶泰信托即為典型。這類公司因有大量動機不良的股東暗中操作，資金被挪用乃至掏空的情況比比皆是。
由此可見，偏重抬高投資者門檻的監(jiān)管思路固然未能明顯奏效，但偏重嚴控信托機構的監(jiān)管思路亦弊大于利。諸如對信托資產或資金進行第三方監(jiān)控、以類似上市公司的披露規(guī)則來要求信托公司等舉措，其實已接近對公募金融機構的監(jiān)管方式，雖可起頭痛醫(yī)頭之效，但難免抹殺了信托業(yè)的私募特性，使整個行業(yè)失去活力。
在左右為難的局面之中，有資深信托業(yè)專家提出正式建言：可考慮取消信托業(yè)金融牌照，以促其走上市場化的治本之道。當前中國的金融業(yè)市場化程度并不高，監(jiān)管分層在理論與實踐上都有待完善。在此前提下，金融業(yè)牌照作為一種準入牌照，主要用于公募性質的行業(yè)。而經過整頓重新定位的信托業(yè)仍以此牌照相托，極易給人誤解。不如改變行業(yè)準入方式，不再由金融監(jiān)管機構發(fā)放金融牌照，還其民間私募投資的本來面目。在其運作中，則由金融監(jiān)監(jiān)管機構制定游戲規(guī)則，同步進行必要監(jiān)管。在法治框架明晰的前提下，市場力量大浪淘沙，培育出真正經得起市場檢驗的信托機構。
(xintuo摘自財經)